巴菲特借鉴了成长型投资者的做法，那就是发现暂时处于低谷的盈利水平，而不仅仅看股价。用一般的价格介入一家很棒的公司，远好于用很棒的价格介入一家一般的公司。
如果你随便找一个上幼儿园的小孩，让他/她说出一位价值投资者的名字，他/她很可能都会说：“地球人都知道，沃伦?巴菲特！”
但在今年第三季度，巴菲特购买或增持的一些股票的估值水平，可能会让大多数传统的价值投资者望而却步。比如，生产汽车漆和其他涂料的艾仕得涂料系统。
根据伯克希尔-哈撒韦最新信息，巴菲特领导的这家公司已从凯雷投资集团手中购买了艾仕得8.7%的股份。你也许会问，这位奥马哈先知又捞到了一只便宜股票吗？并不尽然。按伯克希尔-哈撒韦的收购价计算，艾仕得的静态市盈率达到了令人吃惊的130倍，动态市盈率也有22倍。
与之相比，整个美国股市的静态市盈率约为22倍，动态市盈率为17倍。就算与同类公司相比，艾仕得的价格也依然较高。在标普1500综合指数中，特种化工细分指数的动态市盈率都不到21倍。
因此，从理论上讲，这样一只股票应该很难引起那些自诩为“抄底者”的投资人士的兴趣。然而，艾仕得还不是唯一的例子。巴菲特最近选择的其他三只股票也会让价值投资者大跌眼镜。它们分别是：
?森科能源公司（Suncor Energy）。这家综合型石油天然气公司目前的静态市盈率为577倍，动态市盈率为25.9倍。
?特许通讯公司（Charter Communications）。这家有线电视和互联网服务供应商目前尚未盈利，动态市盈率为256.4倍。
?卡夫亨氏公司（The Kraft Heinz Co.）。这家食品饮料巨擘的静态市盈率为105倍，动态市盈率为22.1倍。
在这些公司，其他的一些持股人也很不一般。比如说，艾仕得的大股东包括Prudential Jennison Mid-Cap Growth和Goldman Sachs Growth Opportunities等纯粹的成长型基金。晨星提供的数据显示，上次公布持股情况至今，大型成长型基金Fidelity Contrafund在特许通讯公司的持股增加了6.6%。其他的价值型基金经理也有类似动向，T. Rowe Price Value最近就开始买进森科能源，Vanguard Wellesley Income Fund也投资了卡夫亨氏。
那么，到底发生了什么，以致于沃伦?巴菲特都不按常理出牌了？
嗯，这还得说到巴菲特的价值投资理念。巴菲特在1989年的年度股东信中介绍了自己的抄底哲学，其内容并不完全符合教科书对价值的定义。举例来说，他表示虽然有一种“雪茄烟蒂式”价值投资法，但他不会遵循这样的策略。他在信中写道：
“扔在街头的雪茄烟蒂只能再抽一口，而且可能吸不出多少烟味来，但抄底会让这一口烟都变成利润。除非打算清仓处理，否则这种收购公司的做法就显得很傻。首先，实际情况可能证明，当初的‘抄底价’可能一点儿也不便宜。陷入困境的企业往往会一波未平一波又起——厨房里的蟑螂从来都不会只有一只。”
他还说：“用一般的价格介入一家很棒的公司，远好于用很棒的价格介入一家一般的公司。”（It’s far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price.）
就艾仕得来说，巴菲特增持的原因是他越来越看好汽车行业。艾仕得60%的利润都来自汽车漆。据彭博社的跟踪预测数据，外界预计该公司的利润增速将是特种化工行业的三倍，原因也许就在这里。
对卡夫亨氏的投资则让巴菲特成了北美第三大食品公司的股东。
巴菲特也许还借鉴了成长型投资者的做法，那就是发现暂时处于低谷的盈利水平，而不仅仅看股价。降低市盈率有两条途径，一是股价下降，二是利润上升。
上述这些公司的动态市盈率都远低于静态市盈率。尽管按价值型基金经理的标准衡量，它们的动态市盈率仍偏高，但利润的增长可能让这些股票在今后几年变得更加便宜。
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