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筑道

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【转载】投资是一项需要不断学习、不断自我进化的历程  

2016-03-24 21:14:28|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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投资,尤其是价值投资,很多人言必谈巴菲特。而这其中99%以上人其实压根儿就不曾去认真了解过巴菲特,甚至连其每年致股东的信也不曾认真阅读过就开始引用其一两句话来支持自己的观念。巴菲特也不再是那个巴菲特,而是支持自己论点的一个工具。

其中,被所谓的价值投资者引用最多的恐怕就是:如果你不打算持有一只股票十年,就不要持有其十分钟。于是,很多人就认为投资就是找可口可乐一样伟大的公司,持有十年不动。

首先,我们看看巴菲特的持股记录:
投资是一项需要不断学习、不断自我进化的历程 - 木买蚂蚁 - hfzhangping的博客
对于不够伟大的企业,巴菲特一样会毫不留情卖出。可伟大的企业真那么多吗?伟大的企业真那么好找吗?

我们看看大师们怎么说巴菲特。

“沃伦聪明绝顶,他不但善于分析股票,而且善于判断企业,他买入一家公司的话,公司的管理层会卖命地为他工作。我觉得他什么都不用干。沃伦看人看得很准,看企业看得也很准。”——施洛斯(引自《施洛斯资料集》)

“沃伦懂生意,我不懂。沃伦了解保险生意,我就不懂。他还了解银行和出版公司。。。沃伦在报纸上的投资做得这么好,是因为他能分析出各个业务部门的价值。我不知道他对报纸这门生意了解多少,但是他知道一家报业公司各部分资产都值多少钱,这一点,我就做不好。”——施洛斯(引自《施洛斯资料集》)

另外,巴菲特通过保险公司拥有大量廉价的杠杆。真正要做到像巴菲特一样持有一家公司十年以上,需要对企业极度了解,而且,世界上最高复利的企业是菲利普莫里斯,复利也就15%左右。

可见,对于多数人而言,除非能够非常了解企业,并且抓住极少数难得的企业,否则,很难有良好收益。

巴菲特另外一个被引用最多的词语可能就是:“未来现金流折现”。于是,经济护城河、轻资产都深入人心。

“通常,沃伦会避开资本密集型企业,但利用2008年金融危机造成的机会,以及对于铁路运力提升的洞察,他克服了这个偏见,投资了伯灵顿北方圣达菲铁路公司。

理念应该提供方向,而不是呆板。如同投资中的其他构成因素一样,这是个难以把握的两难选择。沃伦不会在挑战面前畏缩不前,他既不会随着每一个风向而随意改变,也不会像榆木疙瘩一样呆板致死。”——霍华德马克斯(引自《巴菲特之道》)

我个人认为,学习巴菲特学的是其看企业的视角、投资理念,而不是生搬硬套其一两句话当作投资宝典来应用。

二、如何做?

格雷厄姆的说法:“在选择普通股时,把更多的精力花在对既定利润趋势的研究上,而不是分析购买什么品种,可能更为合适和可取,因为一个普通股在利润趋势形成之初,其价格实际上总是处于领先水平,先行反映出来这种利润趋势。然而,根据普通股的有利利润趋势做出购买决策之前,最好先提出两个问题:A我有多大的信心确定这个利润趋势将会继续;B对这个预期的持续利润趋势,我会提前支付多高的价格?”——格雷厄姆《财务报表阅读》

如果你不是沃伦,你必须选择适合自己的方式。——施洛斯

是的,以上言论都是大师说的,
第一,是因为大师说得都很好,我没有什么补充的。
第二,如果有些话是我说出来,估计会被喷死。

但下面的话是我要说的:投资只是一项工作。一项需要进行枯燥训练过程的工作。既然是一项工作,也就需要我们投入一定的时间和精力,并不是买入后睡大觉就能了事。我们不需要天天看盘,却不能忽视了其他工作,比如对标的企业的跟踪、自我提升、不断总结和反思。

霍华德马克斯说投资需要的是第二层思维。我觉得第二层思维说起来容易做起来难。但深层次用点心去做,总会更好点。

 兵无常势水无常形,投资是一项工作,既然是工作,就应该付出努力,比别人多做点功课也许就会做得更好一点。
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